10月 232011
 

期酒 (EN PRIMEUR)

什么是期酒

对于对“期酒”这个词陌生的人来说,简单的讲,它是指葡萄酒的早期购买。换句话说,就是葡萄酒在装瓶之前便开始销售。通常情况下,这时的葡萄酒还被储存在橡木桶中。顾客在最终得到葡萄酒之前的一两年先行付款。一旦等到葡萄酒可以被运送的时候,顾客可以选择立即缴税或者将葡萄酒储存在保税仓库中,直到再次被销售。

这种早期销售模式源于少数的一些一级酒庄和久富盛名的高级酒庄(Premier Cru Classés)。理论上,任何地区可以通过这种方式销售葡萄酒。但通常这种交易方式只限于世界上少数的葡萄酒或者葡萄酒酿造商,大多来自于法国的波尔多。

对于像是来自澳大利亚或者加利福尼亚的“新时代葡萄酒”,期酒是指葡萄酒期货。这个概念只适用于那些能够成功的将葡萄酒的竞争力不断提升并且使其逐年增值的酿酒商。

期酒交易的好处

这种购买葡萄酒的方式有几种不同的回报,包括保证购买到那些很难得到的葡萄酒。例如,可以得到特优年份的葡萄酒,像是2005年份的波尔多。另外,期酒交易还意味着可以保证已少有方式储存的葡萄酒,例如大瓶装、特大瓶装等等。

最重要的是,期酒是客户投资回报的主要来源。但毕竟,它是在葡萄酒酿造好的很早之前就需要现金投入了。这是因为我们期望顾客得到更低的价格,否则当葡萄酒上市的时候,将要付出的更多。

系统是如何运作的(波尔多)

九月,正是庄园丰收的季节,葡萄被放在大木桶中发酵。然后最好的那些木桶被挑选出来转到橡木桶中进行进一步的发酵和酿造。这些橡木桶将被放到酒庄里陈年14到20个月。

在丰收后第二年的三月,酿造商会邀请少数的特定酒商、葡萄酒作家和特约记者来品尝最近年份的葡萄酒。

四月,一些专业媒体会发布他们的年份品酒评测。波尔多酒商联合会(Union des Maisons de Bordeaux)也会揭晓品酒结果。即时,业主也将随即标出开卖价格开始销售。

从五月到六月中旬,波尔多的批发商将第一次有权利购买这些葡萄酒并根据市场惯例得到一部份收益。这些葡萄酒随即被提供给像优酒资产这样的买家、葡萄酒商人、批发商、甚至是对冲基金公司和私有银行。而优先分配通常只是给那些每年期酒竞买活动忠实的追随者。他们可以立刻以最低的市场价格获得这些葡萄酒并保证他们所需的数量。

六月底,99%提供期酒销售的酒庄将向市场开放他们的葡萄酒。

从2006年丰收的葡萄酒将随即从2008年底到2009年初开始向顾客运送。

如何购买期酒

我们不可以直接去敲开酒庄的门,然后要求他们以标出的价格卖给我们葡萄酒。每个葡萄酒庄园都有一些少数的特定批发商来分配他们大部分的葡萄酒。从这些批发商那里,葡萄酒才会被提供给他们首选的顾客。

期酒证明书可以保证你的拥有权。一旦葡萄酒的陈酿阶段完全结束(通常需要2至5年的时间),你可以有权获得各种瓶装的葡萄酒。有些时候,葡萄酒已经被装瓶,但仍然储存在酿造商的地窖里或者温度可控的仓库中,直到感觉陈酿的足够成熟时才拿出来。

从期酒的最初销售到葡萄酒的陈酿阶段,价格会因为全球的需求增长而提高。顾客可以抓住这些商机,通过再次销售他们的葡萄酒来获得可观丰厚的利润。

芬德葡萄酒博客 作者 Fairmont

怎样购买期酒

投资的时候如何拿到合理的价格?在波尔多,我们可以买“期酒”(en primeur)。这个法文术语最实用的含义是,你可以拿到葡萄酒上市前的价格,那时候的酒还没有装瓶。所以,买期酒就是投资未来的酒。

期酒诞生的历史很有趣。在二战期间,波尔多城堡缺钱,所以才开始做这种生意。二战以后,城堡被毁,而且法郎持续贬值,直到上世纪60年代才好转。当时,波尔多有一批好酒 (比如,1959和1961年的酒),所以就想用它们来换钱,重建酒业。可是,波尔多红酒出产之后,至少需要储存两年时间才能达到好的口感,这样一来,虽有好酒也没办法卖。酒商们急中生智,就想出了一个让酒商和顾客双赢的办法。他们提前卖出一些酒的份额,就有热钱流入腰包。顾客们立刻让评酒大师们出马,让他们提前预测出这些酒的价钱,在酒装瓶以前就胸有成竹。

如今,酒商已经富得流油,所以期酒和上市不久的酒之间的差价已经远不如当年。然而,买期酒仍然很有吸引力,因为低价和预先挑选,都能让你捷足先登。国际性的投资期酒,让投资者们每年都有热闹可看。每年4月,几十个专业葡萄酒评论者会来到波尔多,这些行家们会仔细辨别各种酒的味道,由此预测价格。有时候,他们尝的可是没有经过调和的酒,味道很冲,而且酸涩。他们面对的几百种酒,很多只有微小的差别,所以这是难度极大的考验。在这种场面上,优雅的酒家会展示自己的佳酿,但品酒者却常常不为所动。

有两位评酒家的威望最高。其中,美国的罗伯特·帕克(Robert Parker)今年来过中国,他对国际酒市的影响首屈一指,他打90分以上的酒,价值至少会翻倍。同时,英国的詹西斯·罗宾逊(Jancis Robinson)影响日增,同样不可小觑。她给酒打分是用20分制,所以投资者要注意两位评酒家的区别。

两位行家还是会有分歧。最有名的争论是关于2003年的Chateau Pavie。那年欧洲气温很高,所以詹西斯认为当年的Chateau Pavie会变成美国风格的熟透的酒种,酒精含量会升高,波尔多的特色会大减。帕克却不这么认为,他对这种酒出奇地喜欢,认为它的价值应该高居榜首。整个国际酒业都被这次争论震撼,甚至为此传出两位大行家就此变成仇敌。

事实上真相要复杂得多,事后我们可以分析出好些因素。首先,国际酒市受评论家的影响极大,一点风吹草动就会掀起波澜。其次,美国人喜欢加州风格的高酒精的酒种。欧洲人正相反,他们喜欢度数低而且味道收敛的酒种。知道这两点,我们就能看出波尔多的酒业近年来发生的变化,怎么适应美国市场成为关键性的问题。

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关于期酒的真理,这是个异常令人兴奋的冒险的活儿。购买了期酒之后,要在未来赚钱,可能承担一些风险。有一点是非常肯定的,投资葡萄酒意味着,你必须关注专家的意见,尤其是每年4月品酒的结果。在将来的日子里,等到一些酒再次被品尝,你要知道它们中哪些保持了声誉,价值重估的结果是什么。历史告诉我们,行家们也会出错,因为他们并不总是市场上的“天使”,他们带来的讯息可能来自“魔鬼”。第一财经日报 作者 赵凤仪

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名酒投资的风险与收益

      投资收益

  首先,我们可以从葡萄酒的供求关系入手分析。就葡萄酒的供给来看,值得我们去投资的葡萄酒其实并不多,而且基本上每个酒庄的葡萄酒产量也基本上是固定的。从需求上看,全球对于高端葡萄酒的需求量日益高涨,供不应求,特别是中国市场的崛起,更是让各大名庄葡萄酒炙手可热。因此,缓解这种供需失衡的唯一方法,就只有价格的大幅提高。

其次,名庄葡萄酒也有一个自身增值的过程。葡萄酒在慢慢走向成熟的过程中,它们的身价也在不断提升,需求的人也会越来越多。另外,进入适饮期的葡萄酒也在慢慢地被人消费掉,剩下的数量自然也会越来越少。因此,某个特定年份的名庄葡萄酒价格的整体趋势肯定是不断上涨。

名庄葡萄酒的投资收益是非常丰厚的,特别是从2005年底到2008年夏天,伦敦国际葡萄酒交易所佳酿100指数(Liv-ex 100 Index)从120点上涨到264点,让葡萄酒投资者赚翻天。但是这样的牛市持续的时间并不长,2008年秋天开始的金融危机,严重影响了全球的经济,也导致指数在一定程度上的下跌。非常神奇的是,从2009年6月到2010年6月一年间,伦敦国际葡萄酒交易所佳酿100指数惊人地上涨了40%。令投资者欣慰的是,葡萄酒资产投资比大部分的表现都要好,特别是在一段时间的下跌之后,佳酿100指数上涨的幅度不小。

在过去的20年里,葡萄酒投资收益比大部分的股票和资产收益都要好,对于长期投资者来说,在合理分配投资的情况下,葡萄酒投资的收益每年可以达到10%至12%,当然有些投资者的收益高于12%也是可能的。实际上,从2001年开始,佳酿100指数就跑赢了股票市场上的领头羊,收益率高达16%。如果要从1950年以来葡萄酒投资的收益看,每年的收益率都非常理想,而且保持稳定增长,平均毛利润可以达到15%。

葡萄酒投资要比证券市场稳定得多,这在一定程度上也降低了投资的风险。尽管如此,现在有越来越多的葡萄酒基金和个人葡萄酒投资者进入投资市场,葡萄酒投资市场同证券市场的联系也越来越紧密。在过去,葡萄酒投资通常是投资者投资多样化的最佳选择。

通常,葡萄酒都被认为是递耗资产(wasting asset)而被免予征收资本利得税(Capital Gains Tax),当然随着税法的不断完善,征税是难以避免的。另外,如果您是以证券的形式持有葡萄酒资产的话,你同样可以避免被征收增值税和关税。

投资风险

当葡萄酒投资市场因为各种原因没有实现稳步上涨时,投机倒把的状况也就非常常见了。换句话说,如果在投资市场上,您不知道自己在做什么决定时,您所付出的代价是非常昂贵的。譬如在2008年底,大部分波尔多葡萄酒的价格都大幅下跌,2005年份的葡萄酒跌幅达到了25%,一直到了2010年7月,很多2005年份的葡萄酒也还没有回涨到原来的价格水平。

葡萄酒价格的上涨和下跌都是非常正常的,即使整个市场都处于一种上升的趋势,也会有某些特定的酒款出现价格下跌的情况,反之亦然。当葡萄酒价格下跌时,那些资金充裕的投资者会紧盯市场,瞄准那些性价比最高的酒款下手,当市场到底时,就是买入的最佳时机,所以葡萄酒投资市场也非常注重买入的时机。

葡萄酒投资是没有股息的,而且还会产生存储和买卖的佣金,这在一定程度上也会影响投资的利润。如果您是在拍卖会上出售自己的葡萄酒的话,您还在支付佣金的同时,还需要支付委托费,总费用最多会占到销售额的10%,当然,那些价格高昂的葡萄酒,相对来说,交易的费用比例会低一些。

另外,有些葡萄酒的品质,特别是当我们购买的是期酒时,最终装瓶后的质量却没有我们想象中的好。譬如罗伯特•帕克刚开始给一款葡萄酒的评分是98分,而在装瓶后给出的评分是94分,这样的葡萄酒肯定会贬值的。当然那些从94分达到98分的例子也是有的。

还有一些让人难以预料的情况就是,如果酒商破产了,那么几乎你所有的投资都完蛋了。最近有酒商、葡萄酒基金或葡萄酒投资公司要么传出破产的消息,要么传出丑闻。作为投资者要谨记在心的是,葡萄酒投资市场受到的管制比较少,所以相对的保护措施也会比较少。譬如在英国,任何人都可以随时开始葡萄酒投资生意,根本就不需要严格的财政审核,这无形中给投资者增加了更大的风险。所以同那些富有名气,信誉良好的酒商或是公司合作是非常重要的,您还可以从他们那里得到建设性的意见和建议。不仅如此,假酒也常常在国际市场上肆虐横行,因而只有选择那些知名度高的酒商或公司,才可能避免受骗的风险。

总而言之,作为一种投资形式,葡萄酒投资有自身的优势和劣势,投资者只有不断学习专业知识,慎重选择信誉良好的酒商或葡萄酒投资公司才有可能规避风险,赢得利润。来源:红酒百科全书

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