9月 112011
 

75亿美元!入股建行6年的美国银行获益颇丰。“这75亿美元收益其实不是建行付出的代价,那是市场所为,是后来投资者出的价;如果市场行情好的话,美银收获更丰。”一位建行内部人士说。

一位原建行董事表示,的确学到很多国际先进管理经验。在其看来,无论是管理水平还是业务技术,建行都有了大幅提升。不管怎样,建行是否成为美银的“提款机”已经成为近期最热的讨论话题。

在反思当初引进战投考虑定价时,上述建行内部人员并不否认没想到人口红利的快速增长,但是之前,按照国际惯例PB估值法,业界并无任何异议。国际金融专家、央行研究生部教授吴念鲁说,国有商业银行以净资产作价的确值得商榷,应重新考量商业银行引进战略投资者。

28张“英雄帖”

9月15日,是建行股份制公司创立7周年的日子。“七年之痒”却正值其国际战略投资者美银“后院失火”,出于补充资本金的考虑,美银第四次减持建设银行;累计获利75亿美元,仍持有建行5%的股份。此次减持迅即再次引起中资银行成为外国金融机构“提款机”的争论。

“不是不得已,美银不会出让建行股权,谁都知道中国资产的机会最大;未来有可能还会再度增持,倘若美银别来无恙的话。”9月6日,一位接近美国银行的华尔街人士说。

“这75亿美元收益其实不是建行付出的代价,那是市场所为,是后来投资者出的价;如果市场行情好的话,美银收获更丰。”一位建行内部人士说。

据知情人士透露,当初,举步维艰的建行向国际投资者发出了28张“英雄帖”,仅收到5家机构的回复。惟有美银(原名美洲银行)的态度最为诚恳,承诺出资25亿美元。

“当时,别说是国际投资者,就是国内机构也对投资建行心存疑虑。”知情人士说,“战略投资者的引进,完全是在公开、公正、公平的环境下进行的。”

建行的前世并不“光彩”。在2003年底财务重组之前,建行所有者权益为-1155亿元。通过资产评估获得141.60亿元净增值之外,还有 -1013.17亿元的窟窿需要填补。在汇金公司注资之前,建行的净资本为零。加之2005年3月中旬,当时的建行董事长张恩照被“双规”,信任与信誉双 重危机袭击建行。

因此,上市前夕,尚未引进国际战略投资者的建行可谓“风雨飘摇”。美国主流媒体评论美国银行投资建行无异于“进入了一个大赌场”。

作为交易的一部分,美银与建行还签署了战略合作协议,即美银将在众多领域向建行提供战略性协助。其时,美银和淡马锡还分别向建行推荐一名董事人选,改变了建行董事会成员的构成;亦改写了国有商业银行国有股“一股独大”的固有格局。

建行得到什么?

如今,美银连续四次减持建行股份,赚得盆满钵满,引起市场一片争议,不过更值得市场深思的是建行从美银那里学到了什么?其付出与得到是否均等?建行引入战投的经历给中资金融机构带来哪些借鉴?

一位原建行董事说,的确学到很多国际先进管理经验。在其看来,无论是管理水平还是业务技术都有了大幅提升,而不仅仅是增强资本实力,改善资本结构,提升市场认可度,顺利实现海外上市等。

吴念鲁说,建行与美银的合作被视为典范案例。不像有的国际投资者,诸如汇丰与交通的合作可能还存在一些同业竞争的问题。

投资建行之后,为避免同业竞争,美银把中国境内的零售网点关闭,把香港的旗舰子公司美银亚洲以净资产1.36倍的价格转让给建行。建行行长张建国曾表示,在美银内部,总有人质疑:为何如此便宜地把美银亚洲卖给建行?

“建行擅长批发业务,美银与建行战略合作的确是种优势互补。”吴念鲁说。

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有据可查的是,截至目前,建行和美银累计完成98个协助项目,295个经验分享和短期培训项目,开展9期(共94名中高级管理人员)赴美跟岗培训,在信 息技术、电子银行和财富管理与私人银行三个领域派驻了美国银行专家,全行6000余名员工接受了由美国银行专家提供的各类培训。

前述监管层人士评论,在整个银行系统中,建行的转变最大,业务与管理水平提升最快。

在建行副行长赵欢看来,近6年来,建行与美银在风险管理、人力资源管理、信息技术应用管理以及产品创新能力建设等方面持续、广泛地开展了合作项目和经验分享,推动了管理专业化、精细化水平的提高。

此外,战略投资者持续的战略协助也使建行解决了一些急迫的业务问题。

具体而言,无论是引进美银“客户之声”调查方法,还是学习美银“以数据为基础的管理”,推动建行管理模式由“经验管理”向“数据管理”的精细化管理方式 转变;以及借鉴美银流程标准化、一致化的做法,推动建行的“流程银行”建设,都使国际先进的经营管理理念逐步转化为建行的日常经营管理行动。

另外,“你去问问建行,如果没有美银,建行H股能成功上市、A股的价格能起来吗?”一位监管层人士说。赵欢亦坦承美银对建行顺利实现海外上市的贡献。

2005年10月,当时A股市场持久下跌,海外上市的国企有的只卖出净资产价格,有的上市后跌破发行价。有评论认为,由于有美银的加入提升了国际资本市场对中国银行业的信心,使得建行IPO市净率超过了当时中资银行的代表中银香港之市净率水平。“当初,在建行最困难之时,美银力助其顺利实现H股的IPO。现在,美银遇到生存攸关的麻烦了,为何不理解呢?”上述监管层人士说。

反思

虽然美银目前持建行股份5%,但是双方依旧维系战略合作关系。

9月5日,建行公告称,将其战略协助协议的期限延长至2016年12月31日。美银还将在零售及私人银行业务、公司及机构业务、投资银行业务、电子银 行、金融市场、信息技术及双方不时约定的其他领域向建行提供战略协助。“相信这些协议内容,美银都会做到。至于未来是否还会增持建行股份尚是未知数据。” 一位建行内部人士说。

这位建行人士并不否认,当初考虑定价时没想到人口红利的快速增长,但那是后来的反思,之前,按照国际惯例PB估值法,业界并无任何异议。

吴念鲁说,中国不同于其他国家,人口红利因素之外,还有品牌、客户等多重要素,何况当时已经剥离了不良资产;那时银监会要求商业银行的IPO必须引进海外战略投资者,现在看来,一刀切的做法有所不妥;当然,后来监管层亦取消了该项必要条件。

不过,在吴念鲁看来,美银每次买卖建行股份都有背景和不同的理由。严格讲美银更像财务投资者,其增减持只是市场行为,无需过虑。关键是应该反思,近六年战略投资者的引进,有哪些经验与教训,避免再犯类似错误。

美国斯坦福大学高级研究员孟庆轩表示,虽说国际战略投资者在当时的环境下,得来不易;但其终究是出于商业目的;中国已到了需要大国金融战略的时候了。

2011年09月11日 欧阳晓红 经济观察报

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