8月 292011
 

由于B股实行的是T+3的交收制度,因而它的除息交易操作方法有别于T+1制度下A股的操作方法。首先应弄清三个日期及其含义,它们是“最后交易日”、“除息交易日”和“股权登记日”。

三个日期中首先要确定的是除息交易日。确定除息交易日是为了说明在该日以前买入或持有的股票为带息股票。其次是“最后交易日”,弄清最后交易日是为了确定该日是带息股票交易的最后一天,并借此确定“股权登记日”的具体日期。最后是“股权登记日”,根据T+3交收制度,应该是最后交易日的第三个营业日,因为只有在这天,投资人的股权登记才告完毕。如某股票除息交易日为9月1日,其最后交易日则为8月31日,其股权登记日即在9月3日(以上日期均当作营业日来计算).

值得一提的是营业日不同于自然日,中国的营业日不等于是美国的营业日。这是因为上海B股是以美元来结算的,而美元现汇的收付由花旗银行纽约分行处理。由于两国的节假日各有不同,因而营业日的计算必须要剔除两国的节假日,T+3的交收更准确地说是成交后剔除两国节假日的第三个营业日交收。根据上述实例,如9月3日为美国节假日,则股权登记日应延期至9月4日,尽管9月3日上海证交所仍然开张营业,是营业日。

为保证新老投资者在除息交易前后享受同等的权益,维持股价的连续性和公平性,需要在除息日对该股票的价格进行除息处理,经过除息处理的股价称为“除息报价”。除息报价的公式为:

除息报价=最后交易日之收盘价-每股现金股利

若自除息日后,该股票的市场价高于除息报价,则称之为填息;反之,则称之为贴息。

2011年08月26日 证券时报

如何分析B股的利率风险

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  理论上讲,股票的价格与利率的高低成反比,利率越高,股票的价格就应越低;反之则股价越高。在我国的B股市场,利率风险主要表现在两个方面:(1)人民币利率。人民币利率越高,A、B股的价格就应越低,也就是说,股价会下跌。(2)外汇存款利率。B股投资者要考虑的机会成本是外汇的存款利率。在我国,目前美元的一年期存款利率比人民币同期存款利率高,而我国外汇存款利率是与国际市场利率水平(特别是美国的利率水平)接轨的,所以,国际利率水平对我国的B股影响也是很大的。

针对利率风险,我们可以从三个方面来分析:

(1)人民币利率是否会上调。一旦人民币利率上升,则A、B股的大调整就会来临。

(2)国际利率(特别是美国利率)的变动。如果美国降低利率,则国内美元利率下调,这将构成对B股的利好。

(3)如何确定B股的合理市盈率。如何正确地认识B股的合理定价,是一个很关键的问题,决不能简单地把B股价格与A股等同。原因是:购买B股的外汇存款利率与人民币存款利率相差很大,二者进入股市的机会成本不一样,因为外币存款利率高于人民币存款利率近70%,所以,其B股的合理市盈率应低于A股的市盈率约70%,也就是55/1.7=33倍是目前B股的合理定位,而不能在B股向人民币开放前,盲目认为A、B股股价应该趋同。

2011年08月29日 证券时报

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